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“港币-人民币”双柜台模式自6月中旬推出以来，一直备受市场关注。双柜台模式的未来发展前景如何？新模式能否激活中国香港股票市场？7月3日，《证券日报》记者就此采访了毕马威中国资本市场合伙人邓浩然。

从首周成交情况来看，双柜台模式表现相对慢热，人民币柜台的日均成交额约为亿元人民币，占相关股票总成交额不足1%。邓浩然认为，不应只聚焦在双柜台模式现阶段的成交量，而应放眼未来。“新模式实施初期成交量不高，属意料之内，毕竟投资者需要时间熟悉新模式。但从长远来看，双柜台模式让投资者可以选择以人民币买卖符合资格的股票证券，对中国香港资本市场可谓意义深远。随着更多以人民币计价的证券登陆中国香港资本市场，并借此进入国际投资者的视野，预计将有更多人民币资产纳入这些投资者的资产配置中，对促进人民币国际化将起到积极作用。”

双柜台模式并非新概念，允许上市公司股票在多个柜台交易的类似机制，早在十多年前就已建立。与旧机制相比，新模式的最大区别在于其新设的做市机制。邓浩然亦认同做市机制是双柜台模式的亮点之一。“引入做市商既可增强人民币柜台的流动性，也可以通过套利交易将两个柜台的价差降到最低，一举解决阻碍旧机制发展的两大问题。”

谈到双柜台模式的发展前景，邓浩然持有相对乐观的态度。他认为，“长远来说，双柜台模式有望创造投资者和中国香港资本市场的双赢局面。对投资者而言，新模式提供直接以人民币交易的符合资格的证券，无须事先兑换港币，既能提高交易效率，又可以降低汇率风险。对中国香港资本市场而言，新模式有望刺激港股交投量上升，巩固中国香港作为离岸人民币业务枢纽的领导地位。”

据了解，港交所正积极推动将人民币柜台纳入港股通。邓浩然认为，此举有望成为激活双柜台模式以及中国香港股票市场的催化剂。如果内地投资者能通过港股通直接以其境内持有的人民币买卖中国香港证券，港股对内地投资者将更具吸引力。尤其是那些同时在中国内地和中国香港两地上市的股票，H股与Ａ股股价相比普遍存在折让，预计部分投资者将转投Ｈ股，进而推动中国香港市场的交易活动。

（文章来源：证券日报）